Analys
SEB Jordbruksprodukter, 29 april 2013
Odlingsväder
USA och Kanada var fortsatt kallare än normalt i veckan som gick. Prognosen för de kommande 7 dagarna är att detta ska bestå. Därefter för dag 7 till 14 väntas varmare väder, i synnerhet i Kanada.
I ett område från Tyskland och österut har varit varmare än normalt den senaste veckan. Prognosen för de närmaste 7 dagarna är normal temperatur i centrala och norra Europa. Däremot väntas det bli varmare än normalt i Italien, på Balkan och i Stillahavsområdet.
I Australien är det fortsatt väldigt torrt inför sådden som börjar snart.
MARS
Enligt den senaste rapporten från EU-kommissionens MARS-enhet så har den kyliga starten på våren i Europa, som har fått Mars månad att noteras som en av de kallaste någonsin, orsakat en kraftig försening – mer än en månad – gällande höstgrödornas utveckling, och dessutom försenat vårsådden (med undantag av Medelhavsområdet och runt Svarta Havet). Förseningar är särskilt tydliga i Storbritannien, men även i Tyskland och Frankrike. Trots detta gör de inga justeringar i sitt estimat för avkastning med motiveringen att det är för tidigt att uttala sig om en avkastning under genomsnittet.
Vete
Priset på november (2013) har hållit sig över 210 euro, som nu återigen fungerar som ett tekniskt stöd. Frågan är om priset ska bryta uppåt och testa 230.
Decemberkontraktet på CBOT ser mindre ”bullish” ut än grafen för Matif-vetet. Så som Chicagovetet handlats förefaller ett test av 700 cent på nedsidan vara troligare.
I onsdags drabbades Oklahoma av frost och det fick priset att gå upp temporärt.
Ser vi på den senaste veckan förändring av terminskurvorna, ser vi att priserna gått ner både i Europa och i USA och ungefär lika mycket oavsett löptid, undantaget gammal skörd. Weetabix har slutat producera vissa frukostflingor i väntan på ny skörd. Det saknas helt enkelt brittiskt vete av gammal skörd.
Måndagens crop condition-rapport ser vi i sammanfattning nedan.
Måndagens Crop Progress rapport från USDA visar att tillståndet för det amerikanska höstvetet har försämrats något. Sammantaget för de 18 största höstvete producerande så var 35% klassat som ”good/excellent” per den 21 januari, en marginell nedjustering från förra veckans 36%. Höstvete klassat som ”poor/very poor” justeras upp till 33% från förra veckans 31% och är en kategori som har ökat i bl.a Kansas och Colorado, men som har minskat kraftigt i South Dakota, Nebraska och Texas – även om klassificeringen ”good/excellent” i dessa stater fortfarande är urusla.
Sådden av vårvete gör minimala framsteg då endast 7% är avklarad i de 6 största staterna, vilket är en marginell ökning från förra veckans 6% och att jämföra med 52% för ett år sedan och det femåriga genomsnittet på 24%. Kallt väder och även snö har hindrat fältaktiviteter i vissa delar och hos topproducenten North Dakota har man ännu inte påbörjat sådden.
Ett tredje tecken på att skörden ligger efter i år är att bara 8% av höstvetet har gått i ax. Förra året den här tiden var det 42%.
StatsCanada skriver den 24 april att vårvetearealen ökar 14.4% till 19.4 miljoner acres. Det var mycket mer än marknaden väntat sig. Durum-arealen väntas också öka för tredje året i rad till 5.1 miljoner acres. I USDA:s prospective plantingsrapport för en månad sedan visades en minskning av arealen. Kanadensarna går alltså åt andra hållet.
Vi fortsätter att tro på sidledes eller lägre priser. Uppgångar bör ses som tillfällen att sälja.
Maltkorn
Priset på maltkorn med leverans i november har fortsatt att visa mer styrka än höstvetet / kvarnvetet på Matif.
StatsCanada rapporterar en korn-areal som är 2.2% mindre än förra året. Havrearealen ökar med 18.4%.
Lokala estimat pekar på väsentligt lägre sådd av maltkorn i Tyskland. På grund av den kalla och våta våren väntas arealen uppgå till 360,000 ha. Det är 40% mindre än förra året. Tyskland är EU:s största konsument av maltkorn och landet väntas behöva öka importen till 1 mt under 2013/14. Evergrain, den schweiziska mäklaren, estimerar Tysklands import i år (2012/13) till 265,000 ton.
Sådden av korn i USA ligger i linje med vad som är normalt. Tvärt emot vad som rapporterats på t ex Agrimoney. 23% är sått. Det var 43% förra året så här års, men 24% är det normala.
Det finns viss ”uppsidesrisk” för maltkornspriset med tanke på Kanadas och Tysklands mindre väntade skördar. Den senaste utvecklingen vi skriver om ovan, kan vi inte riktigt se fullt ut i starkare prisutveckling på maltkorn jämfört med vete.
Majs
Majspriset (december 2013) bröt stödet på 530 cent, rekylerade upp och slutade veckan nedåt igen. Trenden är stadigt nedåtriktad.
Sådden ligger kraftigt efter i USA. Den 19 april var endast 4% sått. Förra året var det 28% och det tidiga året 2010 var det 50%. En åkerareal stor som Belgien och Holland tillsammans borde ha varit sådd, men har inte blivit det på grund av det kalla vädret. Sådden har ännu inte börjats i den största producerande staten, Iowa, och inte heller i Colorado, Michigan, Minnesota, Nebraska, North Dakota, South Dakota eller i Wisconsin. I Illinois, Indiana och Ohio är sådden endast avklarad till 1%.
Nedan ser vi såddens framåtskridande i USA. 6-årsintervallet sträcker sig från 2007 till 2012.
Utvecklingen sker exakt lika långsamt som år 2008, ett år där priserna trots allt föll kraftigt. På grund av att vädret i veckan inte varit perfekt, kan man inte vänta sig att sådden kommit upp till mer än 6-10% nu i rapporten som kommer på måndagskvällen. Därefter väntas, som vi såg ovan under ”odlingsväder” bättre väder komma, vilket ger ett tillfälle att så. Sås majsen för sent, den 10 maj betraktas som en slags deadline, får varje försening en negativ effekt på avkastningen. De närmaste dagarnas väder är alltså avgörande för priset.
Väderleksrapporten säger att det kommer att gå bra. Därför tror vi alltjämt på fallande priser.
Sojabönor
Sojabönorna (november 2013) ligger i en stadigt sjunkande pristrend. Amerikans sådd av soja har inte kommit igång alls. Förra året var 6% sått redan. Den kinesiska fågelinfluensan har ökat i nyhetsflödet och det fjäderfä i Kina är närmast osäljbart vad vi kan förstå från nyhetsrapporteringen.
Den argentinska skörden är 56% klar, men bönderna håller inne med sin vara. BAGE estimerar skörden till 48.5 mt (USDA har den senat på 51.5 mt). Den argentinska staten har just klubbat igenom lagar som reducerar möjligheten för företag och privatpersoner att värna sin egendom gentemot staten.
Statsinkomsterna kommer till stor del från exportskatter på soja. Den argentinska peson handlas på gatan till halva den officiella växlingskursen. Presidentens socialistiska och värdenihilistiska politik ser ut att föra landet mot en mörk framtid.
Väderutvecklingen i USA och dämpad efterfrågan från Kina gör att vi tror att priset kommer att fortsätta falla och rekommenderar en såld position i sojabönor. 1150 cent är nästa målkurs.
Raps
Rapspriset (november 2013) ligger kvar på någorlunda hög nivå. En anledning är att skörden i Europa väntas bli ca 1 månad senare än normalt.
Förra veckan skrev vi om ”spreaden” mellan augustikontraktet och novemberkontraktet. Den prisskillnaden ligger fortsatt på en onormal nivå, som indikerar att många väntar sig ett högre pris på augusti (som för gammal skörd) än ny-skörds-kontraktet november. Vi tror att vädret kommer att fortsätta förbättras, så att augusti är säljvärt.
StatsCanada rapporterade i onsdags den 24 april att kanadensiska lantbrukare kommer att så 19.1 miljoner acres med canola. Det är 11% mindre än förra året och den första minskningen sedan 2006.
Det är ändå svårt att se att rapsmarknaden ska hålla sig så stark, medan priset på sojabönor faller. Vi fortsätter att rekommendera en såld position i raps. Den börjar dessutom bygga upp fallhöjd om och när ett brott av den tekniska stödnivån inträffar.
Gris
Grispriset (September 13) testar nu den nedåtgående trenden. Beroende på hur marknaden går i veckan, kan vi få en köpsignal från den tekniska analysen.
Mjölk
Eurexmarknaden gick ner i veckan som gick – på de korta kontrakten. De långa steg däremot både på SMP och smör.
I kursdiagrammet nedan ser vi priserna på Fonterras SMP, USDA:s prisnotering på SMP i Europa och Eurexbörsens pris, samt Eurex pris på smör. Alla priser är angivna i euro per ton.
Nedan ser vi terminskurvorna för smör och skummjölkspulver på Eurex i fredags vid börsens stängning och veckan innan.
SEB Commodities erbjuder ett litet ”prova-på” kontrakt som består av 0.5 ton Eurex-smör och 0.9 ton Eurex SMP. Ett paket som motsvarar 10 ton flytande mjölkråvara. Just nu är det underliggande värdet på ett sådant kontrakt drygt 33 000 kronor. Vi garanterar börspris eller bättre.
Den som vill följa priset på SMP på Eurex gör det via länken:
www.eurexchange.com/exchange-en/products/com/agr/14016/
Vi tycker att den här haussen på världsmarknaden skapar ett bra tillfälle att säkra via terminer.
[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.