SHB Råvarukommentar 29 september 2016

Iran och skifferoljan vann över Saudiarabien

Brentoljan slutade upp 6 % igår efter att ökenvinden vände i Algeriet. OPEC kom överens om att sänka produktionen för första gången på åtta år. OPEC:s handling har inte motsvarat deras avtal tidigare men marknaden handlar upp deras förmåga att samarbeta igen. Saudiarabien talade mjukare än någon gång tidigare under de senaste två årens oljeprisnedgång precis inför mötet. Redan i öppningsanförandet från Algeriets och Qatars oljeministrar slogs tonen an. Prisnedgången har varat längre än väntat och någon form av handling krävs, samt att världen nu fokuserar på OPEC och gruppen behöver visa att man är kapabel att ta gemensamma beslut. Efter knappt fyra timmars möte kom nyheten att OPEC enats om att sänka produktionen till mellan 32,5 och 33 mbpd en sänkning med över 0.7 mbpd. Vi ser inte volymen som det centrala utan det faktum att OPEC åter kan göra avtal och att Saudiarabien gjort en tvärvändning i policy.

Mötet tog en helt annan vändning än marknaden hade förväntat sig, bara 2 av 23 tillfrågade analytiker trodde på ett avtal i går. Saudiarabien har nått en punkt där strategin sedan två år tillbaka, att öka oljeproduktionen för att pressa ut högkostnadsproducenter, inte visar sig fungera. Högkostnadsproducenterna försvinner inte utan anpassar sig till den lägre prisnivån genom att sänka kostnader. Samtidigt har Saudiarabiens budgetunderskott blivit allt svårare att hantera. OPEC prövar därför ett nytt grepp. Det kvarstår många svårigheter, såsom genomförandet och risken att skifferoljan i USA nu ökar igen, MEN nu står OPEC redo att samarbeta och det faktum att Iran, Nigeria och Libyen fick frisedel betyder att Saudiarabien har gått mycket långt i sina uppoffringar vid förhandlingarna.

Den mest positiva aspekten av avtalet är att de geopolitiska spänningarna lättar i regionen. Balansen mellan Saudiarabien och Iran har kraftigt svängt till Irans favör. Iran har under åren av sanktioner tvingats minska sitt oljeberoende, landet är nu en mycket mer diversifierad ekonomi. Saudiarabien sitter däremot fast i sitt oljeberoende och kan bara komma ur det med kostsamma reformer. Saudiarabien behöver därför varje USD för sina oljefat men för Iran spelar det inte så stor roll om oljan handlas på USD 45 eller 50, den stora skillnaden för Iran är att oljeproduktionen gått från 2,8 b/d till 3,6 på ett år. Helt plötsligt sitter Iran med trumfkortet.

Nästa officiella OPEC-möte i Wien den 30/11 kan nu bli ett möte där man presenterar nya landskvoter. Ryssland kommer också in i bilden sedan energiminister Novak sagt att OPEC först måste komma överens internt, därefter kan Ryssland ansluta sig. Nu har vi två månader av osäkerhet som kommer domineras av nyheter kring landskvoter och vilka ytterligare länder som kan ansluta sig. Avtalet är ett tydligt tecken på hur maktbalansen mellan Saudiarabien och Iran har förskjutits och Iran har idag det starkare kortet. Vi sammanfattar gårdagens möte i fyra punkter:

• Första produktionssänkningen sedan finanskrisen, en stor överraskning för marknaden.
• Ny policy från Saudiarabien som lämnar ”fritt för alla att producera så mycket de vill” och återgår till att försöka styra marknaden.
• Iran fick lyckolotten som åtnjuter att övriga minskar produktionen samtidigt som Iran behåller rätten att öka produktion och export.
• Inga detaljer om produktionsnivåer, detaljer kommer sannolikt på mötet i Wien 30/11.

[box]SHB Råvarukommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Ansvarsbegränsning

Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.

Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.