SEB – Råvarukommentarer vecka 13 2012

Sammanfattning: Föregående vecka

• Brett råvaruindex: -1,33 %
  UBS Bloomberg CMCI TR Index
• Energi: -0,91 %
  UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
• Ädelmetaller: +0,11 %
  UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
• Industrimetaller: -2,67 %
  UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
• Jordbruk: -0,92 %
  UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

• Guld: Neutral/köp
• Olja: Neutral
• Koppar: Sälj
• Majs: Neutral/köp
• Vete: Neutral/köp

Guld

• Det grekiska parlamentet godkände på onsdagen formellt det sparpaket som var förutsättningen för ett andra räddningspaket från EU och IMF. Detta var mest en formalitet men beskedet gav stöd åt euron. Denna föll emellertid igen på torsdagen då inköpsprisindex från Tyskland var sämre än förväntat. Dollarn steg och råvaror sjönk brett. Italiens premiärminister Monti varnade i helgen för att Spanien skulle kunna utlösa en ny allvarlig kris i EMU och uppmanade landet att ta kontroll över sin statsbudget. Oron för en recession i Europa ökar.
• Guldet föll totalt 6,5 procent förra veckan. Innehavare av fysiska ETF:er minskade sina innehav och världens största guld-ETF, SPDR Gold Trust, tappade 8 ton guld.
• Från den första april i år inför Indien en fyraprocentig importskatt på guld, en åtgärd som har lett till att landets 300 000 juvelerare nu strejkar. Indien är det land i världen som importerar störst mängd guld.
• Vi bedömer att guldpriset på kort sikt sannolikt inte kommer att kunna gå undernuvarande nivåer. Vid eventuella bakslag i den globala återhämtningen kan dock priset komma upp något igen. Med detta som bakgrund förhåller vi oss svagt positiva till guldpriset denna vecka.
• Teknisk Analys: Under den senaste veckan har marknaden i princip varje dag handlat ned under 233-dagarsbandet bara för att när dagen är slut ha återvänt in i det. Beteendet visar på kontinuerligt köpande i området och framför allt torsdagens kursrörelse indikerar att säljarna nu tappat kraft. Följaktligen fortsätter vi rekommendera försiktiga köp i området (över 1725/40 mer aggressivt då vi då kan bekräfta vändningen uppåt).

Olja

• Oljepriset föll totalt med 0,5 procent förra veckan, men i fredags steg Brentpriset plötsligt tre dollar efter en rapport från Petrologistics att oljeexporten från Iran väntas sjunka betydligt i mars. Råoljeexporten från Iran verkar falla med 300 000 fat olja per dag vilket motsvarar cirka tio procent av landets totala export.
• Bränslekostnader i Kina, vilka styrs direkt av kinesiska myndigheter, har höjts. Detta för att rädda landets raffinaderier vilka köper olja på rörligt pris men slutprodukter till fast pris. Detta medför i dagsläget ekonomiska problem för dem och bidrog till att oljepriset föll då man räknar med att efterfrågan minskar. Kina är världens näst största oljekonsument.
• Trots att det för tillfället inte råder någon brist på olja i marknaden så fortsätter oron kring Iran att ge stöd åt priset och rykten och nyheter gör att priset snabbt kan stiga. En hög riskpremie finns med andra ord kvar i marknaden. Både Bernanke och Obama har uttryckt oro för att oljepriset kommer att ligga kvar på nuvarande höga nivåer. Även i Europa uttrycks oro från politikers håll och Frankrike har annonserat att man överväger att släppa lös strategiska oljereserver. USA utövar påtryckningar på Kina och Indien att de ska minska oljeimporten från Iran, för att på så sätt undgå sanktioner från USA. De minskningar som länderna gjort hittills är inte tillräckliga.
• Teknisk Analys: Vår vy är sedan förra veckan helt oförändrad och kommer att så förbli tills antingen vi bryter upp ur triangeln bekräftandes vår vy om en ny topp i 129-131-området alternativt bryter ned under 121,50, vilket skulle göra triangeln obsolet och då snarare peka på en toppformation (såsom det ju eventuellt ser ut att bli i fallet koppar).Teknisk Analys: I och med brottet över aprilkontraktets tidigare topp förstärks uppåt potentialen. Nästa givna mål ska sökas vid 129.75/131.39 området, nästa Fibonacci projektionsområde. Där ovanför återfinns också toppen från 2007, 147.50. Det är dock noterbart att i €uro termer så handlas Brentoljan nu på nya rekordnivåer.

Koppar

• Kopparpriset föll 2,18 procent förra veckan. Det största raset skedde på torsdagen då priset föll till 8262 dollar per ton, det lägsta priset på två år. Inköpsprisindex från Europa och Kina kom in på lägre nivåer än förväntat vilket ökad farhågan i marknaden att efterfrågan på koppar, främst från Kina, kommer att minska.
• Kinesiskt HSBC:s flash-PMI för mars kom in svagare än föregående månad och föll från 49.6 till 48.1, vilket innebär att index nu legat under 50-nivån fem månader i rad. Index för nya ordrar föll och sysselsättningen noterade den lägsta nivån sedan mars 2009. Ett värde under 50 innebär en kontraktion.
• Kinesisk fastighetsmarknad har kylts av något, vilket också varit avsikten med myndigheternas restriktivare penningpolitik. Ytterligare ekonomiska stimulanser är inte troliga för tillfället från kinesiska myndigheters håll, vilket verkar dämpande på kopparpriset.
• Teknisk Analys: Det eventuellt positiva triangelscenario vi skrev om förra veckan har sedan dess tappat mark givet den kraftiga (dock fortsatt inom triangeln) nedgång som skett. Sannolikheten för ett negativt utfall måste därför anses ha ökat och ett test av stödområdet dvs. feb/mar-bottnarna bör ske under nästkommande vecka.

Majs

• Förra veckan började med ett par procents nedgång, detta efter svaga exportsiffror från USA och generella uttag från investerarkollektivet. Enligt CME fanns även viss oro för att det kinesiska majspriset skulle falla tillbaka något från förra veckans rekordnivåer.
• Torsdagens svaga inköpchefsindexsiffror från Europa och Kina satte nedåttryck på råvarupriserna, detta med undantag för jordbrukssektorn. Signaler om en god global efterfrågan och frågetecken kring den kommande majsskörden i Nord- och Sydamerika tryckte exempelvis majspriset uppåt. Med andra ord var tendenserna de omvända jämfört med den första halvan av veckan.
• Vidare gick en statlig kinesisk nyhetskanal i torsdags ut med indikationer om ett växande underskott av majs de kommande åren. Även om denna typ av utspel inte påverkar priset direkt ökar den generella efterfrågan och kan på så sätt ge kortsiktigt stöd åt priset.
• Denna vecka håller vi ögonen på Argentina, där både majs och sojabönor har fått visst stöd uppåt av landets försämrade produktionsutsikter. Vi bibehåller med detta vår kortsiktigt svagt positiva syn.
• Teknisk Analys: Uppenbarligen ropade vi hej lite för tidigt förra veckan. Brottet över trendlinjen fick aldrig sin givna fortsättning, ett brott av 233-dagarsbandet och följaktligen tröttnande snart köparna och stängde en lång position. Så vi är nu tillbaka på ruta ett i det neutrala området mellan medelvärdesbanden.

Vete

• Precis som majs och sojabönor gick vetet svagt under första halvan av veckan, där framförallt investerare valde att minska andelen jordbruksråvaror i portföljerna. De gynnsamma regn som föll i de vintervetesproducerande delarna av USA förstärkte denna rörelse ytterligare.
• Även om vetepriset i Chicago återhämtade sig något under torsdagen och fredagen var det ingenting mot den rörelse vi kunde se i Paris, där priset under denna period steg med drygt 2,5 procent och innebar en knapp uppgång jämfört med veckan innan.
• Enligt analysfirman DTN väntas den kommande veckan bli ovanligt torr i stora delar av Europa, vilket kan påverka den nuvarande skörden av vintervete. Denna oro får anses vara central för den starka avslutningen förra veckan.
• Under februari månad spekulerades det en hel del kring huruvida den ryska skörden av vintervete skulle bli väsentligen sämre än vad marknaden tidigare hade förväntat sig. Det extremt kalla vädret gjorde att risken för omfattande produktionsbortfall (som en konsekvens av frostskador) ansågs vara stor. Enligt Bloomberg har nu ryska spannmålsorgan kunnat bekräfta att bortfallet inte är så stort som man befarat.
• Med den förväntade torkan i Europa som starkaste argument förhåller vi oss fortsatt svagt positiva till vetepriset på MATIF.
• Teknisk Analys: Konsolideringen ovanför medelvärdesbanden har fortsatt även den senaste veckan. Vår förväntan är att vi kommer att bryta upp över topplinjen vilken vecka som helst och att ett sådant brott i sinom tur bör kunna utlösa en rörelse upp emot majtoppen från förra året. Bara ett överraskande brott under 199 förändrar ovanstående vy.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.