SEB – Råvarukommentarer vecka 11 2012

Sammanfattning: Föregående vecka

• Brett råvaruindex: -0,96 %
  UBS Bloomberg CMCI TR Index
• Energi: +1,05 %
  UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
• Ädelmetaller: -0,09 %
  UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
• Industrimetaller: -2,02 %
  UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
• Jordbruk: -2,24 %
  UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadssyn:

• Guld: Neutral
• Olja: Neutral/sälj
• Koppar: Neutral/sälj
• Majs: Neutral/köp
• Vete: Köp

Guld

• Guldpriset föll efter fredagens arbetsstatistik, vilken var något bättre än förväntat. Den amerikanska sysselsättningen utanför jordbrukssektorn ökade med 227 000 personer, totalt sett åtta procent över förväntan. Arbetslösheten låg kvar på 8,3 procent. Totalt var 12,8 miljoner människor arbetslösa i februari.
• Dollarn sjönk på beskedet och eventuellt kan siffrorna leda till att marknaden förväntar sig att FED kommer att höja räntan snabbare än den tidigare utannonserad räntebanan vill göra gällande.
• Guldet reagerade även negativt på att Kina, som av många ses som den globala ekonomins motor, sänkte sitt tillväxtmål för 2012. Detta skulle kunna indikera en minskning i landets stimulansåtgärder, något som i praktiken talar mot ett högre guldpris.
• Enligt National Bureau of Statistics har även den kinesiska guldproduktionen ökat kraftigt, men det ökade utbudet kommer till stor del att fångas upp av en stark inhemsk efterfrågan.
• ECB lämnade räntan oförändrad. Detta var helt i linje med marknadens förväntningar och innebär en fortsatt låg alternativkostnad till att hålla guld.
• Många taktiska investerare minskar nu sina innehav i guld, detta delvis som en funktion av den starka dollarn. Vi förhåller oss fortsatt neutrala till guldpriset.
• Teknisk Analys: I och med att vi hållit oss under 1740 befinner vi oss fortfarande i korrektionsfasen. Ett först försök ned i 55/233d medelvärdesbanden har avvisats något som mycket väl kan vara slutet på korrektionen och en uppgång över 1725/40 bekräftar att så är fallet. Fram till dess kvarstår dock en viss osäkerhet.

Kortsiktig marknadssyn: Neutral

Olja

• Hoppet om minskade spänningar i Mellanöstern har ökat i och med beskedet att USA, Ryssland, Kina, Storbritannien, Frankrike och Tyskland ska träffa Irans chefsförhandlare. Samtalen kommer då att röra kärnenergiprogrammet och osäkerheten är stor inför dessa möten. President Barack Obama har i sin tur sagt att det fortfarande finns utrymme för en diplomatisk lösning.
• Även de bilaterala spänningarna mellan Israel och Iran består. Israels premiärminister Netanyahu sade efter ett möte med president Obama att han inte kommer tillåta att Israel blir hotat av ett iranskt kärnvapen. I Iran svarade en ledamot i försvarsutskottet att Irans militära kapacitet har växt och att landet skulle hämnas en eventuell attack från israeliskt håll.
• Ovan nämnda situation fortsätter att prägla oljemarknaden. Skulle man mot all förmodan nå en överenskommelse skulle det minska spänningarna avsevärt.
• Den ökade andelen spekulativa köpare av olja skulle kunna förstärka rörelsen rejält vid en eventuell nedgång. Detta då ett unisont säljande skulle aktivera en mängd stoploss-nivåer.
• Vi förhåller oss svagt negativa till oljepriset denna vecka.
• Teknisk Analys: Förra veckas misslyckade försök att ta sig upp ur den stigande parallell-kanalen har vare sig lockat till något aggressivare säljande (vilket man kanske kunde ha väntat sig) eller något förnyat köpande av betydelse. Därav att vi går in i nästa vecka med en neutral vy dock med en viss faiblesse för ytterligare nedgång. Ett brott under 121 skulle utlösa en huvud skuldra topp formation och en nedgång till antingen 119 eller 116.

Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj olja

Koppar

• Enligt en rådgivare till den Kinesiska centralbanken kommer fastighetspriserna att fortsätta sjunka under året, men detta innebär inte att vi får se ett stort prisfall. Regeringen kommer att fortsätta strama åt fastighetsmarknaden, men målet med åtstramningarna är en kontrollerad prisutveckling.
• Lagernivån hos London Metal Exchange är för närvarande 289 000 ton, vilken är den lägsta nivån sedan augusti 2009. Samtidigt uppvisar Shanghai både höga lagernivåer och en god kopparproduktion.
• Kinesisk statistik visar att inflationen för februari var 3,2 % vilket är 20-månaderslägsta. Detta innebär att den nu är under målet på 4 procent, något som väcker förhoppningar om kommande monetär stimulans. Enligt Kinas premiärminister förväntas Kina uppvisa en tillväxt på 7,5 procent, vilket är mindre än den åttaprocentiga tillväxt som landet alltid haft som målsättning. Enligt premiärministern kommer landet att föra en försiktig monetär politik vilket gör att marknaden kan förvänta sig ytterligare stimulans.
• Enligt CFTC ökar andelen spekulativa positioner och uppmäter nu 155 000 kontrakt, vilket är den högsta nivån sedan augusti 2011. Detta öppnar för en förstärkning av eventuella negativa prisrörelser.
• Teknisk Analys: Vi noterar, med en viss tillfredsställelse, att vi nu fått både en lägre topp samt, vilket är viktigare, en andra bortstötning från 233dagars bandet. Vi tror att detta torde vara nog för att attrahera ett tilltagande säljtryck varför vi håller en försiktig negativ vy inför nästa vecka.

Majs

• I mars månads WASDE-rapport, vilken kom ut i fredags eftermiddag, justerade det amerikanska jordbruksdepartementet (USDA) ned sin prognos något avseende de globala majslagren.
• Marknaden hade dock förväntat sig ännu svagare siffror, detta efter de senaste månadernas köldvåg runt Svarta havet samt torkan i Sydamerika.
• Totalt sett var majspriset ned under förra veckan, men fredagens rapport fick priset att komma upp en del igen innan veckan kunde summeras. Enligt ett marknadsbrev från CME hade en hel del spekulanter positionerat sig mot en nedgång i samband med rapporten, dessa aktörer hjälpte majspriset uppåt då de var tvungna att stänga ut sina positioner.
• Bortsett från den förhållandevis intetsägande rapporten för majs var det stora samtalsämnet den ökade importen från Kina under 2012. Även detta tryckte upp priserna.
• Fundamentalt sett bedömer vi att efterdyningarna efter fredagens rapport kan få priset att ligga kvar, eller till och med gå upp något denna vecka. Vi väljer att särskilt hålla ögonen på den sydamerikanska utvecklingen.
• Teknisk Analys: Försöket att bryta dödläget genom ett brott upp ur innevarande intervall misslyckades då det enda resultatet av testet blev en s.k. spik, dvs. rakt upp och rakt ned samma dag. Misslyckandet muntrade i sin tur upp säljarna som därefter lyckats pressa ned priset till 55dagars medelvärdesbandet, det primära stödet. Veckans utveckling gör att vi bibehåller en neutral vy.

Vete

• Efter att ha fallit under hela veckan kom vetepriset i Paris tillbaka ordentligt under fredagen, detta trots att prognosen på lagernivåerna i Euroland justerades upp något jämfört med förra månadens WASDE-rapport.
• På global basis reviderade USDA ned sin syn på vetelagren. Detta fick enligt ovan priset i Paris, men även i Chicago, att på fredagen återhämta sig något jämfört med föregående dagar.
• En nation vars vetebehov diskuterats flitigt i dagarna är Iran, där importen väntas bli förhållandevis stor under 2012. Faktum är att USDA:s största uppjustering av importbehovet är för Iran.
• Enligt en del analytiker börjar en mängd industriella spannmålskonsumenter nu byta från majs till vete som djurfoder, detta då vetepriset än en gång kommit ned strax under majspriset. Som referens kan nämnas att vetepriset i Chicago de senaste 10 åren i snitt varit drygt 40 procent högre än majspriset.
• Med indikationer om ett förväntat ökat behov av vete bedömer vi fundamentalt att risken för vetepriset i Paris denna vecka ligger på uppsidan. Trots att ryska källor idag har gått ut med uppgifter om goda markförhållanden för den kommande skörden tror vi inte att det kommer att kunna trycka priset nedåt denna vecka.
• Teknisk Analys: Med fortsatt bra stöd i medelvärdesbanden (samt de tidigare pekade på upprepade trevågs nedgångarna (A-B-C = korrektiva rörelser) fortsätter vi att peka på bra potential för ytterligare uppgång. Ett brott över 212.25 bör att vara den utlösande faktorn och ett brott ger vid handen ett mål uppemot 245.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.