SEB – Jordbruksprodukter, vecka 49

Idag träffas EU-ledarna och besked väntas imorgon. Troligtvis blir det mer av pompa och mindre av en lösning, även om de alltså kommer att påstå det. Den politiska debatten är inriktad på sparande i statsbudgetarna i problemländerna. Problemet är dock ett klassiskt fall av för dålig konkurrenskraft för Spanien, Italien, Grekland, Portugal, delvis Frankrike, pga att lönerna och kostnaderna är för höga i förhållande eurons växelkurs för dessa länder i förhållande till andra länder.

Dessa länder borde antingen göra en ”intern devalvering”, som Estland gjorde, eller en devalvering som Sverige tvingades till 1992. Att fortsätta att ha kvar en fast växelkurs (euron) dödar ekonomin i dessa länder, som gör det än mer akut att devalvera (dvs lämna euron eller sänka lönerna). Hade Bengt Dennis fått hållas med 500% ränta i Sverige hade det inte funnits ett enda företag kvar 1992- 1993. Och konkursade företag återuppstår inte. Alltså, eftersom politikerna inte insett vad som är problemet och försöker ”spara” sig ur detta – alltså slå ut ekonomin ännu fortare, skyndar man bara på den totala kollapsen.

Till slut kommer inget alternativ återstå förutom att trycka pengar och inflatera bort skulderna, men än så länge kommer det bara att blir värre. Missförstå mig inte, inflation är ingen bra lösning, något av en katastrof för ekonomisk hälsa, men skulder måste betalas och det enklaste sättet är att trycka upp pengarna för det.

USDA:s WASDE-rapport imorgon är inte komplett och brukar inte ge någon effekt alls på marknaden.

Globalt väder

Nedan ser vi ensembleprognosen för La Niña från den 5 december och framåt. Ensembleprognosen är den streckade svarta linjen och den antyder att La Niña ska fortsätta att stärkas under våren 2012 och att den hänger kvar under sommaren.

Nedan ser vi markfuktigheten på 0 – 10 cm djup. Vi ser att det är torrt i Argentina och i södra Brasilien.

Vete

Terminspriset på Matif-vete (mars) har handlats i spannet 174.75 eur – 179.00 eur sedan förra veckan. Viss fundamenta har angett riktning för priset men marknaden påverkas också i nuläget av den oro som råder över den ekonomiska krisen i Europa. Aktiviteten har dock varit låg i avvaktan på fredagens WASDE rapport och utgången av EU-toppmötet.

Det ukrainska jordbruksministeriet gick i fredags ut och meddelande att för nästa års veteskörd, 2012/13, så kommer produktionen endast att uppgå till 8.5 MT till skillnad mot 22.2 MT för 2011/12.

Man ska dock ta dessa uppgifter med en nypa salt då det fortfarande är tidigt att sia om nästa års skörd men OM de skulle stämma så skulle det vara vara ett stort bortfall för landet och det fick också terminspriserna att stiga ordentligt.

Sedan tog den ekonomiska oron över igen och terminspriserna föll tillbaka under måndag kväll efter att ratinginstitutet Standard & Poors beslutat att sätta 15 av de 17 euroländerna under bevakning med negativa utsikter.

Svartahavs-ländernas dominans på exportmarknaden av vete till Egypten bröts i tisdags då Argentina klev in på scenen och tog hem försäljningen av 180 000 ton (den första för den här säsongen).

Ryssland gick dock inte helt lottlösa i denna budgivning men bidrar med en ”mindre” del denna gång, 60 000 ton. Priserna på det europeiska vetet är fortfarande inte konkurrenskraftiga nog mot länderna ovan och Frankrike räknar med ett bortfall i sin export till Egypten på ca 90 % för 2011/12.

USA var inte med denna gång heller.

Vintertid brukar betyda logistikproblem för FSU-länderna. Kazakhstan hyrde in 5000 godsvagnar från Ryssland i ett försök att underlätta logistiken av sin rekordskörd, men har istället fått problem med åtkomsten till exporthamnar eftersom dessa ligger hos Ryssland och Ukraina som själva har fullt upp med att få ut sitt spannmål på marknaden. I väntan på att grannarna ska bli klara med sin export används godsvagnarna istället till lagring av spannmål.

Australien håller som bäst på att skörda det som som enligt ABARES förväntas bli en rekordsköd.

Även om regnet har ställt till det en del vad gäller kvalitén så finns det gott om köpare i Asien som ser fram emot att ersätta dyr majs med billigare vete från ”down under” till lägre kostnader och i försök att stävja de stigande matpriserna.

Även kanadensiska StatCan rapporterar om ökad veteproduktion för året med en uppgång på 9% eller 2.1 MT från 2010 och där framförallt durumvetet står för en stor del av ökningen.

Alexander Solovyev, vice jordbruksminister i Ryssland sade igår att den ryska exporten under marknadsföringsåret kan nå minst 25 mt. USDA väntar sig 19 mt enligt den senaste WASDErapporten.

Detta var alltså negativa nyheter för priset.

Solovyev menade också att exporten kan fördubblas de kommande 15 – 20 åren pga högre skörd per hektar och ökad areal. Allt tyder på att vetepriset ska ner.

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans. Matif är nästan inte förändrat alls, medan priserna gått upp i Chicago – för längre löptider. Bakom ligger oro för kommande skörd pga La Niña kanske och förmodligen också för att räntorna (som man kan låna till) är högre.

Högproteinvete har blivit allt mer av en bristvara. Det vete som handlas på terminsbörser är det amerikanska vårvetet ”Red Spring” på Minneapolis Grain Exchange. Priset på det har dragit iväg i förhållande till ”kak-vetet” som handlas på Chicago Board of Trade. Nedan ser vi att spotkontraktet på MGX handlas 45% högre än CBOT:s.

Allt talar för att Matif-vete faller ner i första hand till 150 – 160 – euro-nivån.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden följer vetet och det finns inga speciella nyheter att rapportera. Tekniskt ligger priset under glidande medelvärden. Den tekniska trenden är alltså nedåtriktad.

Potatis

Priset på potatis av årets skörd fortsatte stiga i veckan, ännu en vecka. Rapporten kom från Jordbruksverket tidigare i veckan om en betydligt högre skörd av matpotatis i Sverige, men informationen nådde alltså marknaden redan på försommaren, när priserna började falla.
Nedan ser vi kursdiagrammet på europeisk potatis, som handlas på Eurex; terminen avser leverans april nästa år.

Majs

Majspriset har hållit sig kvar vid stödet på 600 cent för mars-kontraktet. Väderleksrapporten för Argentina och södra Brasilien för de närmaste två veckorna innehåller väldigt lite regn och det gör, tillsammans med en oro för La Niña som verkar stärkas, att majsmarknaden fått stöd.
Kopplingen till etanol och oron kring Irans kärnvapenprogram och dess potentiellt explosiva effekt på oljepriset gör majshandlare oroliga att sälja, fast mycket annat tyder på att priset borde vara lägre.

Nedan ser vi marskontraktet på CBOT, där priset ligger på den nivå vid 600 cent där marknaden funnit stöd flera gånger. Den svagare dollarn gav ytterligare stöd för majspriset idag. Priset föll dock av ändå och stängde lågt.

Etanolmarginalen för amerikanska brännerier har säckat ihop och det beror på att etanolpriset handlas betydligt lägre för leverans nästa år jämfört med i år. Skatterabatten för att blanda etanol i bränsle försvinner, som bekant. Nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden, där den nedre, lite kraftigare linjen är terminskurvan från onsdagskvällen (igår), medan den smalare är terminskurvan för 7 dagar sedan (den första av de terminerna har hunnit förfalla till idag).

Etanolefterfrågan har hållit majspriset uppe och nu ”borde” majspriset kunna falla under 600 cent / bu. WASDE imorgon fredag innehåller ingen statistik på produktion och marknadspåverkan blir därför väldigt liten. Decemberrapporterna brukar inte påverka marknaden.

Sojabönor

Priset på sojabönor befinner sig i en sjunkande trend. Priset har rekylerat upp lite den senaste veckan och det torde vara ett bra säljtillfälle.

Vi är negativa ur tekniskt perspektiv de närmaste tre månaderna.

Raps

Priset på raps har gått upp något sedan förra veckan och funnit stöd både från energimarknaden (råolja WTI som påverkas av det spända läget I Mellanöstern) och den vegetabiliska oljemarknaden (palmolja).

StatCan rapporterar att produktionen av raps (canola) slog nytt rekord under 2011 enligt deras sista prognos för året. Prognosen är 14.2 mt, en höjning sedan senast från 12.9 mt. Förra årets skörd var 12.8 mt.

ABARES i Australien höjde prognosen för rapsskörden med 200 kt. Nedan ser vi priset på februariterminen på Matif.

Matifraps är ovanligt dyrt i förhållande till canola i Kanada, som vi ser i nedanstående diagram. Ett premium på 13% är ovanligt högt.

Vi har en negativ vy på Matif raps.

Mjölk

Nedan ser vi priset på januarikontraktet på flytande mjölk (kontakt avräknat mot USDA:s prisindex). Priset har varit väldigt rörligt den senaste tiden. Trenden är uppåtriktad, men hög prisosäkerhet som vi ser nu, uppstår ibland i slutet av trender.

Gris

Tekniskt vilar priset på lean hogs på de glidande medelvärdena. Att priset ligger över gör att trenden är uppåtriktad. Det har inte kommit några nämnvärda nyheter sedan förra veckan. Tekniskt är bilden väldigt otydlig.

Valutor

EURSEK har handlats ner till den psykologiskt viktiga nivån 9 kr. Spänningen är stor inför fredagens EU-toppmöte.

EURUSD är i en tydlig negativ trend.

USDSEK har en stigande trend. Just nu vilar priset på 55-dagars glidande medelvärde, och det ger stöd (många tittar på den tekniska indikatorn).

Gödsel

Kväve

Nedan ser vi 1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy. Priset har fallit kraftigt under hösten.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.