SEB – Jordbruksprodukter, vecka 48

Att centralbankerna i 6 länder – USA (FED), Europa (ECB), Kanada, England, Japan och Schweiz bestämde sig för att sänka räntan för dollarlån till europeiska banker fick marknaderna – inklusive råvarumarknaden – att ta ett glädjeskutt. Beslutet var förvånande eftersom det inte just nu är en allmän brist på likviditet. Likviditetsbrist väntade marknaden skulle kunna ske först om ett år. Det gör att man tolkar beslutet som en ”signal” till marknaden att man vill släppa på pengar. Man kan tolka det som en viljeyttring att slå på sedelpressarna. Samtidigt har också misstanken kommit upp att det finns något som inte är känt. Vi känner ju till att Riksbanken t ex dolde hur illa det stod till för

Swedbank år 2008. Världen lärde sig läxan från Lehman-konkursen. Man vill inte att det ska hända igen. Vi vet att franska banker ligger risigt till. Kommentatorer har frågat sig om det kanske var en fransk storbank som via detta drag räddats från ett akut konkurshot. I så fall är ”signalen” inte så positiv, utan ganska illavarslande.

Den 9 december ska besked lämnas från eurozonens politiker. Möjligen håller man på att övertyga Tyskland om att slå på ECB:s sedelpressar av euro, när man nu gjort det med dollar. Råvaror kommer då att vara en förträfflig placering.

Efter att priserna på jordbruksprodukter initialt stigit, föll priserna tillbaka. Kanske var det den här ”konspirationsteorin” som påverkat. Men fundamenta för spannmål och sojabönor är också svaga och detta är antagligen det huvudsakliga skälet till att priserna stängde lågt i onsdags.

På onsdagen sänkte Kina kassakraven på landets banker – man lättar alltså på bromspedalen, som man haft intryckt i ett års tid. Landet söker säkerligen eftersträva stabilitet under 2012 års ledningsbyte. Det är den första sänkningen sedan 2008. Den här sänkningen tycks vara oberoende av de 6 stora centralbankerna. Under onsdagen rapporterades också att matpriserna i Kina stigit något den senaste månaden, lett av grönsaker.

Vete

Terminspriset på Matif-vete (mars) ligger på 178.5 euro. Den rekyl vi haft upp till 180-euro-nivån är ett säljtillfälle. Det är vanligt att man ser den här typen av rekyler upp mot utbrottsnivån och oftast är det den andra chansen för dem som missade att sälja vid utbrottet. Allt tyder på att vetepriset ska ner.

Argentina och även Brasilien är väldigt aggressiva på exportmarknaderna just nu. Det beror på att de vill bli av med den gamla skörden och skapa utrymme för den nya. Lite märkligt är det ändå – att Brasilien, som intar tredjeplatsen bland köparländerna, nu tycks vara en av de länder som sätter marginalpriset på vete i världen. Jordbruksverket kom idag med en rapport om just Argentinas och Brasiliens växande roll som ”brödkorg” för världen.

Annars fortsätter ryskt och ukrainskt vete att välla ut över Mellanöstern och Nordafrika. Troligtvis avtar flödet när vintern sätter in och försvårar logistiken. Häromdagen rapporterade Black Earth Farming om den usla logistiken som gör att de får tippa vete på asfalt under bar himmel. Regn förvandlar fint maltkorn och kvarnvete till foder, som bäst, enligt BEF.

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans.

Allt talar för att Matif-vete faller ner i första hand till 150 – 160 – euro-nivån. På köparsidan hittar vi antagligen etanolfabrikanter.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden följer vetet och det finns inga speciella nyheter att rapportera. Tekniskt ligger priset under glidande medelvärden. Den tekniska trenden är alltså nedåtriktad.

Potatis

Priset på potatis av årets skörd fortsatte stiga i veckan.

Nedan ser vi kursdiagrammet på europeisk potatis, som handlas på Eurex; terminen avser leverans april nästa år.

Majs

Majspriset har fallit till en teknisk stödnivå och marknaden präglas av oro för global efterfrågan. Det har varit torrt i Argentina och södra Brasilien och majsen är i en fas där den är känslig för torka. Glädjande nog väntas regn under nästa vecka. Den prognosen tynger naturligtvis marknaden.

Kina väntas importera majs.

Nedan ser vi marskontraktet på CBOT, där priset ligger på den nivå vid 600 cent där marknaden funnit stöd flera gånger. Den svagare dollarn gav ytterligare stöd för majspriset idag. Priset föll dock av ändå och stängde lågt.

USDA rapporterar att antalet kycklingar satta på uppfödning till broiler låg på den lägsta nivån sedan 2002. Det finns en säsongsvariation, som gör att det är lågt just nu, men 2011 ligger lågt som helhet, i nivå med krisåret 2009. Detta gör naturligtvis att efterfrågan på majs och även sojamjöl i USA är lågt.

Oljepriset tog ett skutt uppåt på centralbankernas utspel, men föll tillbaka under onsdagskvällen till en lägre prisnivå än i tisdags. Då måste vi också ta hänsyn till att dollarn försvagats. I kronor (eller euro) har oljepriset alltså fallit. I Europa har priset på etanol fallit 35 euro per ton sedan förra veckan.

Sojabönor

Priset på sojabönor befinner sig i en sjunkande trend. Det är en ”bear market”. Denna förstärktes för ett par dagar sedan när det tekniska stödet på 1167 bröts. Priset kan mycket väl gå ner mot 10 dollar.

Brasilianska säljare lär komma in allt mer och sälja ner priset. Vi är negativa ur tekniskt perspektiv de närmaste tre månaderna.

Raps

Rapspriset rör sig sidledes. Tekniskt ligger priset under 55-dagars glidande medelvärde och det gör att vi om något har en negativ vy. Även om bilden är otydlig är det fortfarande 400 euro som är prisobjektivet vi tror på.

Mjölk

Enligt önskemål tar vi upp bevakningen av mjölkmarknaden. Terminshandel finns främst på Chicago Mercantile Exchange, CME.

Det finns terminskontrakt sedan den 18 oktober 2010 på Matif i Paris, avseende torrmjölkspulver. Kontrakten avser 24 ton och det är leverans om man har en öppen position när kontrakten förfaller.

Priset är som vi ser nedan, 2200 euro per ton just nu. Vi ser också att intresset för de här terminskontrakten varit obefintligt (bokstavligt talat). 1 kontrakt har handlats sedan starten. Möjligen saknar marknaden motiv till handel eftersom det finns för få tänkbara deltagare. Antalet mejerier är för litet.

På CME handlas skummjölkspulver, men det mest handlade terminskontraktet avser USDA Class III priset för flytande mjölk. Den här typen av mjölk används för att tillverka ost. Kontraktet beräknas som USDA:s pris för Class III mjölk multiplicerat med 2,000. Priset anges i dollar per hundravikt (cwt) men avser 200,000 pund. Ett kontrakt är alltså värt 27,400 dollar när priset är 18.70 dollar / cwt. Naturligtvis är kontrakten kontant avräknade mot USDA:s pris; ingen leverans av flytande mjölk! Nedan ser vi priset på spotkontraktet över tiden. Notera att det uppstår hopp i prisnivån när ett nytt terminskontrakt blir det nya kortaste kontraktet och att det finns säsongsvariation i priset.

I diagrammet nedan ser vi decemberkontraktet 2011. Det avser priset nu i december och har därför ingen säsongsvariation som stör. Trenden är uppåtriktad och priset har stigit stadigt hittills i år, helt opåverkat av skuldkris.

Gris

Tekniskt vilar priset på lean hogs på de glidande medelvärdena. Att priset ligger över gör att trenden är uppåtriktad. Det har inte kommit några nämnvärda nyheter sedan förra veckan.

Valutor

EURSEK handlas i ett brett intervall, utan trend vare sig uppåt eller nedåt.

EURUSD har äntligen brutit nedåt och nu lär det gå fort. I första hand är nästa stöd 1.3145 dollar. I andra hand är det botten nere vid 1.2 dollar.

Den massiva korta valutapositionen mot Euro anses uppgå till 3 gånger den spekulativa långa positionen. Det gör att positiva nyheter om euron får större effekt på växelkursen än (ytterligare) negativa.

Inför årets slut brukar hedgefonder och liknande vilja minska sina risker. Det behöver inte bli så, men det kan bli så att euron då stärks när alla sålda positioner köps tillbaka.

USDSEK föll kraftigt som en reaktion på de sex centralbankernas samlade aktion att pumpa in dollar i ekonomin.

Gödsel

Kalium

Priset på kalium ligger kvar på samma nivå som för ett par veckor sedan.

Kväve

Nedan ser vi prisutvecklingen på Urea FOB Yuzhny i dollar per ton. Det har inte varit någon förändring.

Fosfor

Nedan ser vi prisutvecklingen på Diammoniumfosfat FOB Baltic i dollar per ton. Det har inte varit någon förändring från förra veckan.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.