Flaggar för en rekyl uppåt i guldet

Vår långsiktigt negativa vy på guldet blev som bekant väldigt korrekt under 2013, då guldet noterade sitt näst värsta år i modern historia. När vi började argumentera för att guldet borde falla – då upptrenden av olika anledningar hade sett sitt slut – var vi ganska ensamma om vår negativa syn. Detta är, sannolikt, en av anledningarna till att fallet blev så dramatiskt och djupt. Att vara s.k. contrarian och få rätt brukar vara en synnerligen framgångsrik strategi, problemet är bara att man sällan vet hur ”motvalls” man egentligen är, inte heller om man får rätt…

När vi nu kliver raskt in i 2014 ser det ut som att väldigt många har bytt fot, och att konsensus nu är negativt på guldet. Det är inte alls ovanligt att extrapolera historiken, och använda förklaringar till historien som argument för framtiden, och att trenden ska fortsätta. Nästan alla är bullish på all-time highs, det må vara aktier, bostadsrätter, tulpanlökar eller guld. När en tillgång sedan fallit under lång tid tror man att det aldrig kan vända upp igen – det går ju nedåt…

Men allt vänder, väldigt många marknader (i synnerhet råvarumarknaden) är s.k mean reverting, dvs de tenderar att röra sig kring en underliggande trend, varför det sällan är lönsamt att konstant försöka följa trenden.

Vi börjar därför hissa flagg för en rekyl uppåt i guldet. Det kommer att vara svårt med timing, triggers osv, men vi finner stöd för vår vy redan nu i ett par huvudpunkter.

• Vi upplever att majoriteten nu blivit negativa, varför en ”contrarian-strategi” kan vara lönsam
• Feds tapering har inte satt några märkbara avtryck i guldpriset ännu
• Utflödena ur ETF:er ser ut att ha avstannat (frågan är bara om det är tillfälligt). De senaste veckorna har till och med inflödena varit större än utflödena
• Den uppseglande emerging-marketsoron verkar inte ha avstannat trots veckans insatser från en rad centralbanker. Detta kan skapa en köpvåg i guld som skydd mot en eventuell emerging-kris.
• Indien som så överraskande minskade sitt inköp under 2013 till följd av höjda importavgifter och en svag valuta förväntas tillsammans med Kina svälja en allt större del av det guld som kommer ut på marknaden.

Guld (Comex, April 2014)

Alternativ för att ta en position enligt ovanstående syn